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财经 | 今日关注: 汤臣倍健、复星

庶正康讯 2018-3-21  

庶正观点

中国正在经历慢病井喷的艰难历程,防控慢病只有靠生活方式的改变,其中最重要的改变是饮食结构的优化,即营养平衡。当前,解决营养失衡问题的主要方式之一就是科学服用营养保健食品,慢病井喷现象为营养保健食品产业的发展提供了原动力。

     财经今日关注      

一、汤臣倍健回购注销部分激励对象已获授但尚未解锁的限制性股票

3月21日,汤臣倍健(300146)发布减资公告称,公司于2018年2月27日和2018年3月20日分别召开的第四届董事会第五次会议和2017年年度股东大会审议通过了《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解锁的限制性股票的议案》。公告披露,根据公司《2016年限制性股票激励计划(草案)》的规定,公司董事会决定对朱新发先生、梁水生先生、卢震先生和王杨健先生已获授但尚未解锁的合计244,000股限制性股票进行回购注销。本次回购注销完成后,公司总股本将从1,469,271,880股变更为1,469,027,880股。


二、坚持C2M战略 复星加码医药新零售

3月20日,由复星集团、复星医药、万邦医药举办的首届中国医药百强连锁行业高峰论坛在上海举行,本次论坛以“C2M 新零售”为主题,聚焦医药新零售领域。复星国际联席总裁、复星医药董事长陈启宇表示,复星正在打造一个C2M的闭环,在这个生态圈内,复星希望将科技手段运用在医药行业,加码医药新零售。在他看来,新零售不仅仅是药店线下、线上销售的转变,这对于医药行业的变革体现为多个板块联动。在新零售的思维下,向消费者递交药品将只是服务内容之一,复星将向会员提供完整的医疗健康管理计划,未来的新零售会整合药品的零售、诊所、健康管理、支付等。此外,对于医药新零售的打造,复星医药旗下万邦医药联席CEO李胜利表示,从行业发展趋势和对患者全病程管理的角度看,新零售促使其重构整个消费者(患者)的购买场景。


三、近期个股研报评级

东阿阿胶:旺季提速实现全年稳步增长——浙商证券

事件:东阿阿胶发布2017年年报。

投资要点:1、四季度增长提速,销售费用控制良好。销售费用下降主要是由于公司调整了营销节奏,提前在三季度加大了对公司品牌及产品广告宣传的投放,提前进行了旺季销售的布局,因此在四季度可以有效的控制销售费用的增长。2、产品线不断丰富,大力拓展OTC渠道。未来OTC渠道将是公司发展的重心,公司将借助强大的品牌力发挥公司产品的消费属性,加大覆盖各个层次的客户群体,提高客户的消费频次,保证产品销量稳健增长。此外,品牌价值回归,高端客户群明确,产业进入黄金时代,公司未来产品继续提价将是大概率事件。

盈利预测与估值:公司是阿胶行业中的绝对龙头,十年的价值回归之路带领整个行业走向良性发展,随着公司原料掌控力的不断加强,新产品的不断推广,公司未来将继续深化价值回归,保持稳定增长。预计2018-2020年公司销售收入分别为83.09亿元,94.05亿元及106.95亿元,同比增长分别为12.71%,13.18%及13.73%;下调归属母公司净利润分别为22.44亿元,24.77亿元及27.43亿元,同比增长分别为9.79%,10.34%及10.75%;EPS为3.43元/股、3.79元/股,4.19元/股,对应PE为18X,16X,15X,给予"买入"评级。


白云山:18年内生存在看点  广州医药并表有望增厚利润——中金公司

近况:我们近期在北京和上海组织了白云山高管路演活动,对其业务主要观点是:三大板块业务内生存在改善空间,广州医药并表有望增厚利润。

评论:1、大南药:中成药继续培育重点品种,金戈保持销售增长30%指引。2、大健康:市场竞争趋缓,净利润率存在提升空间。公司17年开始采取主动控费维价策略,18年将继续坚持该策略。公司赢得绿盒官司后有望收回并表,并表后扭亏为盈可能性较大。目前王老吉罐装(红色)和盒装(绿色)约占据70%市场份额。目前瓶装销售规模为10+亿,占比~10%,17年增速达40%,未来将成为新增长点。此外公司推出无糖、低糖、黑糖产品来丰富产品群。2017年有效税率为17.4%,未来还有进一步降低到15%的空间。3、大商业:广州医药利润率有望逐步提升,预计有望最快5-6月份并表。

估值建议:我们维持2018/19每股盈利预测人民币1.5元/1.76元,同比增长18%/17%。目前,公司股价对应20/17倍18/19eP/E。考虑其经营有望继续改善,我们维持A/H股推荐,维持A股目标价人民币40元(对应18年26倍P/E),维持港股目标价港币33元(对应18年17倍P/E)。


关于我们


战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。


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庶正康讯 投资咨询部 (2018.3.21)




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