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重点关注:海南椰岛预亏1.1亿元

庶正康讯 2018-4-3  

保健食品行业是受政策影响较大的行业,法律法规的变化会对市场的竞争格局、利益结构发生冲击。如果抓住这个机遇,企业就能长驱直入,反之就可能掉进陷阱。

一、健康元2017全年净利21.33亿元  同比增373%

4月2日晚间,健康元(002365)发布2017年年报,公司2017年1-12月实现营业收入107.79亿元,同比增长10.88%;归属于上市公司股东的净利润21.33亿元,同比增长372.52%。财报显示,在公司主营业务中,保健品营业收入2.12亿元,同比减少2.42%;保健品毛利率58.69,同比减少8.40个百分点。报告期内,公司保健品及OTC板块营收约为3.30亿元,同比上升2%,实现归母净利润约0.64亿元,同比上升56%。2017年,随着国民健康意识不断提升,保健品市场逐步回暖,公司通过与百强连锁开展战略合作,加强终端持续教育,大幅提升费用的使用效率,利用线上精准教育线下承接销售转化的闭环模式,初步取得成效。2018年将大力推广,持续形成销售增长。此外,公司研发投入总额超7亿元,相比上年同期上升15.76%,占报告期内经审计公司营业收入总额的6.54%,净资产的5.17%,主要用于新产品研发及现有产品和项目技术升级改造等。

二、金达威计提资产减值准备

3月30日,金达威(002626)发布《关于公司2017年度计提资产减值准备的公告》。公告称,经过公司及子公司对截止2017年12月31日存在可能发生减值迹象的资产进行全面清查和资产减值测试后,拟计提2017年度各项资产减值准备2,589.83万元,拟计入的报告期间为2017年1月1日至2017年12月31日。考虑所得税及少数股东损益影响后,将减少公司2017年度归属于上市公司股东的净利润2,039.00万元,相应减少2017年末归属于上市公司所有者权益2,039.00万元。公司本次资产减值准备计提不会对2018年2月27日披露的《2017年业绩快报》中相关财务数据产生影响。

三、启迪古汉去年全年净利1917万元  同比减少65%

3月31日,启迪古汉(000590)发布2017年年报,公司2017年1-12月实现营业收入3.44亿元,同比增长8.23%;归属于上市公司股东的净利润1917.38万元,同比减少65.25%。财报显示,在公司主营业务中,中药与保健品收入3.02亿元,占营业收入比重87.97%,同比增长4.17%。此外,报告期内,公司积极推进产品研发工作,开发符合市场需求的大健康领域产品。保健食品心脑葆泰口服液(辅助降血脂)已根据国家局下发的通知要求上报了补充资料,目前进度为正在审评。开展了中药经典名方的立项研究工作。上述技术研发工作,有利于丰富公司产品结构,增强企业竞争力,为企业提供新的利润增长点。

四、天马精化一季度预计扭亏为盈

3月30日晚间,天马精化(002453)发布一季度业绩预告,公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润386万至556万,而去年同期为亏损734.38万元。公告称,因报告期内对外并购金融科技新业务带来效益增长;精细化工与造化板块业务下滑趋势有所改观、供应链业务板块平稳增长。公司一季度报告预计业绩与上年同期比较,实现扭亏为盈。

五、海南椰岛大幅下修2017年业绩  预亏1.1亿元

4月2日晚间,海南椰岛(600238)披露业绩预告更正公告。公告称,因资产负债表日后事项调整及与年审会计师事务所沟通,经财务部门再次测算,预计公司2017年度经营业绩将出现亏损,预计实现归属于上市公司股东的净利润为-1.1亿元。预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约-1.29亿元。更正的主要原因为:房地产商铺销售付款条件改变影响收入确认、白酒销售退回、土地收储收益调整等资产负债表日后事项调整。此外,公司此前预计2017年净利同比将实现扭亏为盈。鉴于公司2016年净利润为负值,若2017年继续亏损,公司股票将在年报披露后被实施退市风险警示的特别处理。

六、近期个股研报评级

贵州百灵:业绩符合预期  糖宁通络在301医院启动临床试验——长城国瑞

事件:2017年,公司实现营业收入为259,181.67万元,同比增长17.05%;归属于上市公司股东的净利润52,613.74万元,同比增长9.08%。

点评:1、收入增长符合预期,毛利率下降、销售费用率上升对利润造成挤压。2、基层市场开发成效显现,颗粒剂产品销售快速增长。3、糖宁通络项目研发及推广不断取得进展。4、临床试验化药1.1类新药将再添新丁,在研项目梯次推进。

投资建议:我们预计公司2019-2020年的净利润分别为6.00亿元、6.91亿元、8.00亿元,EPS为0.43元、0.49元、0.57元,对应PE为33.60倍、29.49倍、25.35倍,目前中药Ⅲ(TTM)中位数为33.36倍。考虑公司重点品种保持稳定增长;糖宁通络胶囊市场潜力大,与解放军总医院合作研发项目落地,基层市场开发成效显现,公司估值可给予一定溢价,我们维持其"买入"投资评级。

战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。



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庶正康讯 投资咨询部 ( 2018.4.3 )

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