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重点关注:金达威净利增长近六成

庶正康讯 2018-4-11  
   中国营养保健食品行业1.0时代是营销为王,在营销手段驱动下产业链前端的原料科技创新和末端的健康评价服务形单势孤,产业链两头尖中间鼓呈“橄榄球”状;2.0时代是科技为王,原料科技创新和健康评价技术将成为两股主要力量,驱动产业链向“哑铃”型转化,行业随之进入发展的黄金时代。

一、金达威受益维生素涨价  去年净利增长58.14%

4月9日晚间,金达威(002626)发布2017年年报。报告期内,公司实现营业务收入20.85亿元,同比增长25.37%,实现归属上市公司股东的净利润4.74亿元,同比增长58.14%。其中,营养和保健品业务收入20.72亿元,毛利率47.67%。财报显示,受益于行业良好的发展前景及自身竞争力的加强,公司资产质量良好,现金流量充沛,财务状况健康。辅酶Q10销量大幅增加,维生素D3价格触底快速反弹,维生素A受原料供应紧张等因素影响其价格在2017年第四季度出现爆发式上涨,海外子公司加强营销,业绩再创新高。此外,金达威也积极并购加速发展。其通过美国子公司 KALLC购买健康消费品类增长最快的运动营养品牌公司,LABRADA30%股权和PSupps Holdings, LLC14.71%股权,并将上述两个品牌的产品在中国推广,推动公司在运动营养品、健康生活方式类食品等业务的经营发展,打造国内销量领先的进口运动营养品牌。未来,公司将在立足于原有动物营养行业、食品营养行业、及保健品和运动营养品等终端产品的生产、销售业务的基础上,持续寻找行业优质标的进行投资并购及参股,继续拓宽销售渠道,利用科学技术的迅猛发展和"互联网+"在大消费领域做多品牌运营。

二、联合利华与天猫新品创新中心揭幕大健康联合研发中心

4月9日,联合利华与天猫新品创新中心公布全新合作计划,双方将利用联合利华的研发能力和柔性供应链管理能力以及阿里巴巴在大数据资源和新零售方面的优势,合力打造新零售价值链大健康产业合作典范,并为“天猫新品创新中心联合利华大健康联合研发中心”揭幕。据联合利华北亚区个人清洁市场总监赵文峰介绍,此次携手天猫新品创新中心,通过建立柔性供应链,为目前火热的新零售建设赋能。柔性供应链不仅缩短了生产运营及配送时间,也在一定程度上加快了大健康品类产品的迭代速度,满足不断升级的消费者需求。据悉,大健康联合研发中心推出的一款肌肤护理新品研发、上市的周期从传统的二十四个月缩减到六个月,其研发过程也是柔性供应链首次尝试合作的成果。除了联合研发健康新品外,未来联合利华还将根据阿里平台用户需求进行产品定制,在新品投放、销售阶段也将与阿里巴巴多平台进行更深度合作。

三、东阿县严厉打击阿胶类产品假劣犯罪

4月8日,东阿县召开了打击阿胶类产品假劣犯罪工作推进会,要求全县公安机关以“零容忍”的态度和“稳准狠”的力度,积极回应社会关注和群众期望,严厉打击阿胶类产品假劣犯罪行为,全力护航阿胶市场的良性发展,保障百姓舌尖上的安全。会议强调,要提高政治站位、捍卫法律尊严。随着阿胶类产品的日益丰富多样,一些不法人员受利益驱动制售假劣产品,影响十分恶劣。公安机关要牢记职责使命,充分发挥职能作用,主动担当、敢于亮剑,守护民族瑰宝、维护市场秩序、服务民生需求,切实保护好东阿阿胶这一"民族品牌"和"东阿名片"。

四、近期个股研报评级

康缘药业:业绩符合预期  银杏二萜内酯放量增长——华创证券

事件:公司公告年报,报告期内公司实现营业收入32.75亿,同比+9.15%,归母净利润3.74亿,同比+0.01%;归母扣非净利润3.61亿,同比+7.14%;实现基本每股收益0.61元。同时公告2017年度利润分配预案:每10股派发现金红利0.6元。

主要观点:1、热毒宁销售维持稳定,银杏二萜放量增长。我们预计报告期内热毒宁价格受招标影响有所下滑,销售金额同比基本持平。2018年一季度国内流感爆发,热毒宁有望实现同比增速提升,为全年的稳定销售打下良好基础。此外,公司第四季度营业收入增速显著提升,我们预计主要与银杏二萜内酯注射液调入医保目录后各地陆续执行有关。全年银杏二萜内酯注射液进入医保目录后代理商意愿明显增加,预计2018年有望继续保持快速放量的势头。2、金振保持高增速,新进医保品种快速增长。公司另一潜力品种金振口服液销量同比增长26.62%,加上规格替换及提价因素,销售金额预计接近3亿。随着限抗令的持续落实以及儿童用药在招标挂网方面的优势,该品种有望继续维持50%左右的高增速。

投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.24、4.86和5.64亿,EPS分别为0.69、0.79和0.92元,对应PE分别为20、18和15倍,维持"推荐"评级。

战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。



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