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碧生源2017业绩扭盈 金活净利增8.7%

庶正康讯 2018-4-24  

跨境电商就像打开了一只魔镜,让钱包鼓鼓的中国人了解到境外产品价格低、品种多、品牌历久,结果是中国的市场魔力使Swisse这类名不见经传的境外品牌在中国家喻户晓。当下消费潮开始引导中国保健品产业资本抛向境外品牌,境外爆买从产品端攀越到资产端,未来的跨境购业态将从同质化的品牌竞争转向差异化的产品竞争。

一、碧生源2017年扭亏为盈

4月19日,碧生源(00926.HK)发布2017年年报,集团2017年度收益为542,870千元(人民币,下同),同比上升5.5%;2017年度股东应占溢利为4,086千元,而2016年度股东应占溢利为亏损68,714千元。财报显示,碧生源牌常润茶的收益由2016年的189.1百万元上升19.4%至2017年的225.8百万元,而销量由2016年的125.9百万包茶包上升至2017年的151.7百万包茶包。碧生源牌常菁茶的收益由2016年的209.3百万元上升3.2%至2017年的216.0百万元,而销量则由二零一六年的147.6百万包茶包上升至二零一七年的151.4百万包茶包。此外,集团本期研究及开发成本由2016年的12.6百万元上升26.2%至2017年的15.9百万元;研究及开发成本占收益的百分比由2016年的2.4%上升至2017年的2.9%,主要由于新收购公司中山万汉万远的收购后研究及开发成本合并计入所致。

二、金活医药2017年度股东应占溢利增加8.7%

4月23日,金活医药(01110.HK)发布2017年年报,集团2017年度收益为1,031,488千元(人民币,下同),同比减少2.1%;2017年度股东应占溢利为51,060千元,同比增加8.7%。其中,保健品分类占比为23.9%或约人民币246,803千元,同比上升10.9%。财报显示,2017年度,受惠于中国大陆市场的二胎红利及益生菌品类稳步增长的市场环境下,康萃乐益生菌产品系列实现销售约人民币210,336千元,同比增长32.0%。

三、近期个股研报评级

安琪酵母:首季消化高基数情况良好 全年快速增长可期——安信证券

事件:安琪酵母公司发布2018年1季度报,经营业绩符合市场预期。

投资看点:1、首季营收和利润表现优秀,消化上年高基数,后续季度增速继续乐观。全年我们预计收入增速在15%-20%之间,继续保持稳健较快增长态势。2、利润考核继续体现效果,Q1净利润率创新高。3、产能和产品结构双优化,毛利率继续提升。其中,基数低的高毛利的保健品业务预计增速在50%以上。

投资建议:我们预计公司2018年-19年的收入增速分别为17.04%、16.05%,净利润增速分别为31.9%%、24.5%,给予40.60元目标价继续维持买入-A的投资评级,相当于2018年30倍的动态市盈率。

片仔癀:品牌建设成效显著 增长不断超出预期——浙商证券

事件:片仔癀发布2017年年度报告。

投资要点:1、控货情况下增长仍不断超预期。2、品牌建设成效显著,终端渠道不断拓展。3、片仔癀药品价格仍有很大的提升空间。

盈利预测及估值:我们认为公司竞争优势明显,终端渠道不断扩张,产品逐渐稳步放量,且公司已经进入新一轮的提价周期,预计公司2018-2020年实现营业收入分别为46.58亿元,56.65亿元及68.03亿元,同比增长分别为25.42%,21.62%及20.09%;归属母公司净利润分别为10.44亿元,13.57亿元及17.42亿元,同比增长分别为29.39%,29.96%及28.37%;对应EPS分别为1.73元,2.25元及2.89元,对应当前PE分别为49倍、38倍及29倍,给予“买入”评级。



战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。



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