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Q1快报:寿仙谷同比增47% 一心堂增35%

庶正康讯 2018-4-26  

直销,占据中国营养保健食品市场份额的40%,稳居第一大业态。近年来连续遭遇跨境购、微商等新业态的冲击,市场份额开始缩小。竞争环境的改变迫使直销企业必须做出调整,一条走通的路是“成功导向”变为“消费导向”,即:不再依靠万人大会扩充人马,而是靠体验式销售锁定目标顾客。

一、寿仙谷2017年净利8888万 同比增长9.76%

4月25日,寿仙谷(603896)发布2017年年报,公司2017年1-12月实现营业收入3.70亿元,同比增长17.49%;归属于上市公司股东的净利润8887.99万元,同比增长9.76%。报告期内,公司净利润增幅低于营业收入增幅,主要系公司以登陆资本市场为契机,在持续提高公司产品品质的基础上,逐步加大了营销宣传力度,广告宣传费用增幅高于营业收入增幅所致。财报显示,公司2017年保健食品营业收入1.51亿元,同比增长103.36%;保健食品毛利率为81.96%,比上年增加8.12个百分点。此外,报告期内,公司研发支出2,096.93万元,占营业收入的比例为5.67%,公司及子公司寿仙谷药业在报告期内的研发投入符合《高新技术企业认定管理办法》的有关规定。

二、寿仙谷2018年一季度净利3617万 同比增长46.76%

4月25日,寿仙谷(603896)发布2018年一季报,公司2018年1-3月实现营业收入1.27亿元,同比增长44.61%;归属于上市公司股东的净利润3617.35万元,同比增长46.76%。财报披露,2018年3月30日,公司2018年第二次临时股东大会审议通过了《浙江寿仙谷医药股份有限公司2018年限制性股票激励计划》,拟授予激励对象的限制性股票数量为419.40万股,占公司总股本的3.00%。

三、一心堂2017年净利4.23亿 同比增长19.62%

4月24日,一心堂(002727)发布2017年年报,公司2017年1-12月实现营业收入77.51亿元,同比增长24.03%;归属于上市公司股东的净利润4.23亿元,同比增长19.62%。财报显示,2017年相对于2016年营业收入增长24.03%,营业毛利增长24.76%,其中零售收入增长23.58%,零售毛利增长24.17%。零售毛利增长快于零售收入增长,公司区域集中度高导致上游议价权提升,同时,由于公司销售规模逐步增加,常规品种的单品采购量不断增长,大规模的单品采购为供应商节约了营销推广、存货占用资金成本,提升了供应商计划生产能力,更多的供应商愿意让利给公司,从而实现长久的合作共赢。此外,截止2017年12月31日,公司开通医保支付的门店4012家,占公司门店总数的79.19%,公司医保销售占比40.21%;公司会员数超过1500万,会员销售占比77.90%,公司黏性顾客占比较高,复购率持续提升。

四、一心堂2018年一季度净利1.31亿 同比增长35%

4月24日,一心堂(002727)发布2018年一季报,公司2018年1-3月实现营业收入21.79亿元,同比增长20.12%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,同比增长35.01%。财报显示,报告期内,公司精耕西南市场。川渝市场,实施高度标准化统一管理,顾客导向精细化管理全面铺开,经营效率显著提升,2018年1季度川渝市场整体实现盈利;云南市场,全面进入县及县以下市场,持续下层渠道,深度服务会员,挖掘市场;贵州市场,已经完成迁址贵阳,在遵义、兴义、凯里、贵阳深度布局。此外,公司预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润的变动区间为2.70亿元至3.13亿元。

五、康比特2017年净利3748万 同比减少逾五成

4月25日,康比特(833429)发布2017年年报,公司2017年1-12月实现营业收入3.21亿元,同比增长11.22%;归属于挂牌公司股东的净利润3748.21万元,同比减少50.48%;净利润3953.45万元,同比下降53.42%,主要原因是由于2017年房产产权转让较2016年大幅下降,导致营业外收入比去年同期下降68.33%。财报显示,公司本期运动营养食品收入2.11亿元,占营业收入比例为65.77%;健康营养食品收入3985.85万元,占营业收入比例为12.40%。

六、近期个股研报评级

老百姓:收入维持较快增速,门店延续快速扩张——上海证券

投资要点:1、收入维持较快增速,华东区域、华北区域收入增速较高。2、门店维持较快扩张速度。3、利润增速短期受快速扩张影响低于收入增速,期间费用率稳定。

投资建议:预计公司18、19年EPS至1.62、1.97元,以4月19日收盘价74.45元计算,动态PE分别为46.10倍和37.83倍。同类型可比上市公司18年市盈率中位值为42.71倍,公司市盈率略高于行业平均水平。我们认为,公司维持较快的门店扩张速度,新增门店培育期结束后逐步释放业绩,叠加医保门店比例2017年快速增长等因素,公司业绩的高成长性比较明确。未来六个月,维持“谨慎增持”评级。


战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。



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