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中报: 倍健净利增两成 中生联合净利预降九成

庶正康讯 2018-7-31  

庶正说

制约保健食品行业发展的诸多问题应从顶层设计入手去解决,即应对保健食品的消费价值、科学依据和发展规律深入开展研究,赋予其更合理的法律定位,给出更科学的身份,这样才能从本源上解决问题。

一、汤臣倍健2018年上半年净利7.05亿  同比增21.01%

7月30日晚间,汤臣倍健(300146)发布2018年半年报。继公司于2017年底基本完成业务整合和结构性调整后,2018年上半年,公司根据既定的年度经营计划指引,进一步夯实大单品战略,实施电商品牌化2.0战略等,大单品、电商品牌化等战役均取得显著效果,为公司赢得新的增长机会,奠定新的增长基础,开启汤臣倍健新一轮的增长周期。报告期内,公司实现营业收入21.7亿元,同比增长45.95%;归属于上市公司股东的净利润7.05亿元,同比增长21.01%。

报告期内,公司启动实施重大资产重组,拟以不高于69,000万澳元收购Life-Space Group Pty Ltd 100%股份。此次收购是汤臣倍健在全球细分领域市场布局的重要部分,也是公司继大单品、电商品牌化等市场策略之后的又一重大举措。这项收购将充分整合Life-Space Group Pty Ltd在益生菌细分市场的资源与优势,实现双方在产品与业务层面的协同效应,发掘出新的增长机会。截至本报告披露日,本次重组事宜仍在积极推进中。此外,2018年5月,公司收购拜耳旗下具有70多年历史的儿童营养补充剂品牌Penta-vite业务资产,进一步完善公司在儿童营养细分市场的布局。

二、中生联合预计2018年中期纯利下降约90%

7月27日晚间,中生联合(03332.HK)发布盈利警告,预期本集团于截至2018年6月30日止六个月录得的纯利同比减少90%。预期溢利大幅减少主要由于自2017年起集团有关提升好健康产品于集团整体销售占比的策略,而自好健康产品销售渠道产生的毛利率较自中生品牌零售门店产生的毛利率为低。加上销售及经销开支大幅增加,主要由于集团为提升好健康品牌在市场上的影响力而不断致力推广好健康品牌的知名度,导致营销开支增加。

三、九芝堂2018年上半年净利3.27亿  同比降9.77%

7月30日晚间,九芝堂(000989)发布2018年半年报。报告期内,受医药行业竞争加剧、医保目录调整、两票制、原材料价格波动、成本不断上涨,以及营销模式改革仍需要一定的磨合周期等多种因素影响,公司主营业务盈利水平有所下滑,给公司总体经营业绩带来一定的不利影响。截至报告期末,公司实现营业总收入18.01亿元,同比增长1.29%,本公司年初至报告期末实现归属于母公司所有者的净利润3.27亿元,同比下降9.77%。

四、九芝堂拟投1.85亿元建国药健康产业园

7月30日晚间,九芝堂(000989)发布公告,根据本公司总体发展战略规划及市场需求,为进一步拓展公司在国药健康产业的布局,提升公司核心竞争力,本公司计划以自有资金出资18516万元在长沙高新技术产业开发区新建九芝堂国药健康产业园建设项目,主要生产产品为胶类及其制品、饮片,该项目拟分期进行建设,本次为一期建设项目。

公告显示,该项目建成后,公司将扩大现有产品规模,提高产品市场占有率,实现公司产品结构的进一步优化,完善产业链配套服务体系,从而进一步提高公司的核心竞争力和可持续发展能力;有利于公司战略的持续推进与实施,夯实公司在中医药行业的市场地位。预计本项目达产后将对公司未来的业绩增长产生正面影响。

五、一心堂2018年上半年净利2.92亿  同比增35.30%

7月30日晚间,一心堂(002727)发布2018年半年度业绩快报。报告期内,公司实现营业总收入42.92亿元,同比增长17.53%;实现归属于上市公司股东的净利润2.92亿元,同比增长35.30%。主要原因包括:首先,持续推进门店直营网络建设。截至2018年6月30日,鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店5,264家;其次,主营业务中的零售收入快速增长,2018年1-6月实现零售收入40.52亿元,同比增长19.86%。此外,截止至2018年7月30日,公司筹备待开业的门店数是138家。公司下半年将结合市场发展的新特点,以自开新店为主,兼顾并购老店的策略完成门店发展目标。

六、近期个股研报评级

汤臣倍健:主业继续高增长  拟收购LSG布局益生菌新品类——中金公司

投资建议:公司主业继续强劲增长,大单品与电商品牌化战略成效持续,拟收购澳洲益生菌龙头LSG,加码益生菌补充剂新品类并进一步丰富在跨境电商、药店、母婴店等渠道的多元化布局,公司公告7月31日(周二)复牌,建议买入。

盈利预测与估值:因收购事宜尚存较大不确定性,我们暂不将收购与增发事宜放入盈利预测假设,根据中报情况,上调18/19年收入预测3.2%/6.4%至39.4/44.7亿元,下调18/19年EPS预测1.8%/0.6%至0.67/0.83元,停牌前股价对应18/19年25/20倍P/E,维持目标价21.74元和推荐评级,目标价距当前股价有31%的上涨空间。





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