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安琪酵母:中期净利增近两成 发力三地市场

庶正康讯 2018-8-17  

庶正说

科学研究证明人类可以通过膳食补充的方式,依靠营养干预的作用,控制或降低慢性疾病发生的风险,达到维护和增进健康的目的,进而减少医疗费用支出,提高人类健康与社会文明的水平。同时,对于疾病人群实施营养干预,也可以发挥配合治疗和促进康复的作用。

一、安琪酵母2018中期净利5.03亿  同比增19.45%

8月16日晚间,安琪酵母 ( 600298 ) 发布2018年半年报。报告期内,公司管理层紧紧围绕“十三五”规划和2018年经营计划,实现了“时间过半、任务过半”的经营目标。本期业绩驱动为主导业务继续保持增长,在烘焙、保健品、植物营养、酿酒业务等方面增长良好,酵母产业制造优势进一步提升,重大发展性项目进展良好,管理改进持续加强,品牌影响力持续提升。公司实现营业收入33.27亿元,较上年同期增长14.33%;归属于母公司的净利润5.03亿元,较上年同期增长19.45%。公司净利润增长幅度高于营业收入增长幅度,保持较好的盈利水平。

财报披露,报告期内,公司净利润同比、环比增长幅度有所回落,主要是因为公司过去几年高速增长导致基数增大,上半年人民币汇率较前年度上升影响销售收入和净利润较大,公司本部以往年度所得税亏损弥补因素消除实现所得税,利息资本化减少及融资规模和融资成本增加导致财务费用上升等因素所致。

二、安琪酵母成立三家分公司  发力武汉、沈阳、乌鲁木齐市场

8月16日晚间,安琪酵母 ( 600298 ) 发布公告,公司于2018年8月16日召开第七届董事会第十三次会议审议通过了《关于在武汉、沈阳、乌鲁木齐设立分公司的议案》。其中,拟设立三家分公司的暂定名称分别为:安琪酵母股份有限公司武汉分公司、安琪酵母股份有限公司沈阳分公司和安琪酵母股份有限公司乌鲁木齐分公司,其拟经营范围均为“酵母、生物科技技术领域内的技术服务,技术开发等”。

公告显示,本次设立分公司能更好的优化公司资源配置,保障公司在武汉、沈阳、乌鲁木齐相关区域更好的进行管理工作和业务拓展工作,积极响应相关区域的客户需求,有利于公司区域市场影响力的提升,且提高区域大客户服务质量,进一步增强公司产品的市场竞争力。

三、紫鑫药业2018中期净利2.77亿  同比增151%

8月16日晚间,紫鑫药业 ( 002118 ) 发布2018年半年报。报告期内,公司董事会紧紧围绕“以中成药发展为企业的立足之本,人参产业、基因测序产业作为企业发展的排头兵”的战略方针布局发展健康产业,充分发挥公司的先进加工技术、人才资源,积极开展关键技术攻关,实现合理的结构调整,使中成药、人参产业、基因测序三大产业齐头并进,有力地促进和保证了企业持续健康良性发展。报告期内,公司实现营业收入8.41亿元,较上年同期上涨85.47%;实现归属于上市公司股东的净利润2.77亿元,较上年同期上涨150.88%。公司人参系列产品实现营业收入5.49亿元,占营业收入比重65.22%,同比增长255.82%。

财报披露,在食品和保健食品研发方面,公司迪淳饮品完成了行政审批;南极磷虾油凝胶糖果项目、人参南极磷虾油凝胶糖果、南极磷虾蛋白肽粉项目、人参南极磷虾蛋白肽粉项目完成了食品企业标准备案;同时对已获得批准文号品种紫瑞片、紫瑞胶囊、芳芙颗粒、人参叶颗粒进行了延续注册申报;另外公司向吉林省中药管理局申报并得到批复,建立了野山参种子种苗繁育研究室。

四、近期个股研报评级

安琪酵母:2Q业绩低于预期  长期逻辑未有变化——中金公司

事件:安琪酵母公布1H18业绩:营业收入33.3亿元 ( +14.3% ) ;归母净利润5.03亿元 ( +19.5% ) ,对应EPS 0.61元。其中2Q单季收入+13.8%,归母净利润+8.4%,业绩增速低于预期。

发展趋势:1、2Q收入增速保持稳定。2Q单季度收入增速14%,保持了一季度的正常增速,分产品看,增长最快的是保健品业务 ( +40% ) ,其次是YE ( +20% ) ,另外收入占比最大的国内酵母业务依然维持了17-18%的较快增速,出口业务同比5-6%增长,较1Q有所恢复。展望下半年,宏观经济走弱或将对高端可选品类 ( 动物营养、YE等 ) 带来一定负面影响,但人民币贬值可能利好出口业务。公司中报提出“下半年将慎重审视公司产品市场与价格的合理关系”,我们判断不排除根据市场变化对部分产品提价的可能性。2、利润增速低于预期,部分受非经营性因素影响。3、全年增速指引及长期逻辑没有变化,2-3年内保持业绩略高于收入的稳定增长仍可预期。

盈利预测与估值建议:下调18年/19年收入预测2.4%/5.1%至66.6/76.6亿元,下调18/19年EPS预测4.1%/10.0%至1.28/1.54元。公司当前股价对应18/19年21/17倍P/E,根据盈利预测变动与估值中枢下移,按照2019年25倍P/E,下调目标价16.7%至38.4元,目标价对应18/19年30/25倍P/E,现价距离目标价还有45%空间,维持推荐评级。

战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。




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