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白云山净利增126% 华润三九推“999今维多”

庶正康讯 2018-8-23  

庶正说

中国正在经历慢病井喷的艰难历程,防控慢病只有靠生活方式的改变,其中最重要的改变是饮食结构的优化,即营养平衡。当前,解决营养失衡问题的主要方式之一就是科学服用营养保健食品,慢病井喷现象为营养保健食品产业的发展提供了原动力。

一、白云山2018年上半年净利26.19亿 同比增126%

8月22日晚间,白云山(600332)发布2018年半年报。2018年上半年,集团实现营业收入人民币148.4亿元,同比增长33.51%;归属于上市公司股东的净利润26.19亿元,同比增长126.14%。报告期内,集团大健康业务板块实现营业收入52.75亿元,同比增长5.52%;大健康业务毛利率为37.46%,同比减少3.71个百分点。

财报披露,2018年上半年,集团大健康板块主营业务收入增长的主要原因是:本公司全资子公司王老吉大健康公司由于加大产品促销力度,加快市场渠道下沉,提升渠道铺市率,同时深耕节庆市场以推动新春节庆市场的升级等原因,致使主打产品王老吉凉茶于2018年一季度销售量同比增幅较大,而第二季度面临市场的消化期,上半年同比增长5.52%。由于王老吉大健康公司2018年上半年加大了销售折扣力度,从而影响到销售收入的增长水平;实际上,该公司2018年上半年主打产品罐装王老吉凉茶的销售量同比增长约12%。

二、益盛药业2018年上半年净利3928万  同比增33.82%

8月22日晚间,益盛药业(002566)发布2018年半年报。2018年上半年,公司实现营业收入5.23亿元,同比增长6.47%;实现归属于上市公司股东的净利润3928.24万元,较上年同期增长33.82%。报告期内,公司保健食品板块实现销售收入6,762.55万元,占营业收入比重12.92%,同比增长17.72%;保健食品毛利率为63.53%,同比下降7.16%。其中:红参精等产品实现销售收入1,588.33万元,同比下降60.15%;贸易类食品实现销售收入5,035.69万元,同比增长873.85%。

财报披露,食品、保健品是公司大健康产业的重要组成部分,为保证该板块的可持续发展,公司在报告期内对产品结构进行了调整,加大了对贸易类食品的销售,使该类产品的销售收入在报告期内实现了较为快速的增长。同时,因产品结构的调整,导致公司部分人参类产品的销售较上年有所下降。此外,为满足市场的需求,保证公司研发的产品能够快速的进入市场,公司使用自有资金建设了保健食品及食品生产线,可生产口服液、膏剂、颗粒剂等产品,该生产线已通过了吉林省食品药品监督管理局的验收,并获得了《食品生产许可证》。

三、华润三九2018年上半年净利8.27亿  同比增11.5%

8月22日晚间,华润三九(000999)发布2018年半年报。2018年上半年,公司营业收入实现64.72亿元,同比增长29.49%;归属于上市公司股东的净利润8.27亿元,同比增长11.50%。报告期内,依托山东圣海较为成熟的产业链基础,公司搭建了膳食营养补充剂等大健康产品的业务发展平台。继2017年末推出首批“999今维多”品牌膳食营养补充剂便携装产品,2018年5月第二批产品全新上市。截止目前,“999今维多”品牌下已上市20款产品,覆盖膳食营养补充剂多个领域。经过半年多的持续探索,新品在零售药店的动销取得良好成果,并逐渐建立起清晰的业务模式。在标杆连锁药店,单店日销最高超1000支,999品牌对保健品带动的效果显著,消费者接受度较高。同时,结合产品特点,借助互联网营销平台优势,增强与消费者的互动和接触。报告期内,公司已在天猫开设“999食品旗舰店”,并计划开设官方保健品旗舰店。未来,公司将为消费者提供更多优质的健康产品,不断增加品牌建设投入,以满足消费者健康需求。

四、近期个股研报评级

华润三九:自我诊疗增长迅速 净利率稳步回升 公司业绩增速到达拐点向上的时期——东吴证券

事件:公司2018年1-6月、Q2业绩增长均符合预期。

点评:1、消费升级大趋势推动公司自我诊疗业务加速增长。2、处方药受到“低开”转“高开”的影响带动收入快速增长。3、“低开”转“高开”影响的边际效应减弱,净利润率逐步恢复,公司业绩进入拐点加速期。

盈利预测与投资评级:我们预计2018年-2020年收入分别为130.94亿元、154.88亿元和182.91亿元,同比增长17.8%、18.3%和18.1%;归属母公司净利润为14.99亿元、17.35亿元20.18亿元,同比增长15.1%、15.8%和16.3%;对应EPS为1.53元、1.77元和2.06元。因此,我们维持对公司的“增持”评级。

白云山:中期业绩实现较快增长  大健康板块利润率进入上升通道——兴业证券

盈利预测与投资评级:作为工商业一体的华南地区龙头企业,公司大健康业务预计未来将保持稳定增长,利润率提升有望为公司带来业绩弹性;大南药板块流感、提价等因素利好下今年有望实现较快增长;商业板块在并表整合广州医药后完善公司工商业体系,后续亦有望在协同效应下逐渐发力。我们调整盈利预测,考虑广州医药并表、不考虑公允价值变动带来的非经常性损益影响,预计公司2018-2020年营业收入为458.4/647.4/712.6亿元,归母净利润为27.4/35.1/44.2亿元,EPS分别为1.68、2.16、2.72元,2018年8月22日股价对应PE为20.7倍、16.1倍、12.8倍,维持“审慎增持”评级。

战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。




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