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金达威净利翻两番 西王获民生百亿授信

庶正康讯投资咨询部 2018-8-25  

庶正说

保健食品行业是受政策影响较大的行业,法律法规的变化会对市场的竞争格局、利益结构发生冲击。如果抓住这个机遇,企业就能长驱直入,反之就可能掉进陷阱。

一、金达威2018年上半年净利增逾两倍 研发投入增长85.18%

8月23日晚间,金达威(002626)发布2018年半年报。2018年上半年,得益于维生素价格的大幅上涨,公司实现营业收入13.30亿元,同比增长46.97%;实现归属上市公司股东的净利润4.9亿元,同比增长228.58%,公司经营活动产生的现金流量净额3.6亿元,增长147.68%。公司现金流充沛,财务状况健康,各项业务有序开展。报告期内,公司研发投入2,919.2万元,同比增长85.18%,主要系新工艺试车费用增加影响所致。

财报披露,2018年上半年,公司营养和保健品业务板块营收13.14亿元,占营业收入比重98.8%,同比增长46.39%,主要系维生素系列产品收入增加3.77亿元影响所致;营养和保健品毛利率为57.26%,同比增长17.15%。其中,辅酶Q10系列营收2.75亿元,同比增长4.69%;保健品-粉剂营收6,208.99万元,同比增长34.37%,主要系销售单价和单位成本同比增长影响所致。

二、西王食品2018年上半年净利2.05亿 同比增35.13%

8月23日晚间,西王食品(002566)发布2018年半年报。2018年上半年,公司食用油及保健品板块市场良性发展,通过全面预算管理,强化考核力度,激励全员积极性和创造力,实现营业总收入27.58亿元,同比下降4.25%;归属母公司所有者的净利润2.05亿元,同比增长35.13%。公司目前已发展成为主业涉及健康油脂及运动营养和体重管理两个业务板块,双主业齐头并进的全球跨国企业集团,拥有中国及北美两个全球重要市场相关板块最优秀的品牌和管理团队。报告期内,公司研发投入3,639.29万元,同比增长23.56%。

财报披露,2018年上半年,公司通过有效控制和充分授权相结合,力争Kerr公司经营管理得以快速发展。在巩固北美市场优势地位的同时,国际市场努力开拓新的渠道;国内积极开展新品扩充、经销商招聘、线上线下品牌推广等多方面工作。报告期内,公司营养补给品业务板块营收14.46亿元,同比下降13.15%;营养补给品毛利率为42.67%,同比下降1.07%。

三、西王集团获民生银行百亿授信支持  建立全面战略合作伙伴关系

8月21日,中国民生银行股份有限公司与西王集团有限公司全面战略合作协议签约仪式在北京举行,中国民生银行将向西王集团提供100亿元授信,支持企业在新时代不断加快新旧动能转换,实现新的腾飞发展。

仪式上,中国民生银行青岛分行行长范国德与西王集团副董事长、总裁王棣在全面战略合作协议上签字。根据协议,双方将进一步建立起面向未来的全面战略合作伙伴关系,共同促进投融资业务资源的优化配置,在融资授信、投资银行、资金管理、个性化金融等方面展开全面合作。民生银行将建立专业化服务团队,根据西王集团个性化金融需求量身定做综合金融服务方案,向西王集团及企业核心供应商提供“一揽子”金融服务,内容涵盖新旧动能转换等多层次领域,支持额度100亿元。

四、瑞年国际证实主席遭施行刑事强制措施

8月22日,瑞年国际(02010.HK)发布公告称,公司注意到有不同新闻报道显示,附属公司涉嫌触犯非法吸收公众存款罪遭无锡市公安局调查,中国公安已对有关嫌疑人,包括主席、行政总裁兼执行董事王福才施行刑事强制措施。经致电无锡市公安局滨湖分局查询后,公司中国法律顾问得知相关报道属实。董事会及管理层团队并不知悉任何其他有关报道事件及该等措施的资料或情况。公司将继续密切监察此事,包括透过其中国法律顾问向中国有关机关查询以便核证与无锡瑞年及该集团有关的报道事件详情,从而评估报道事件对无锡瑞年及本集团整体构成的影响。

五、近期个股研报评级

金达威:业绩符合预期  打造保健品生产+销售产业链——西南证券

中报点评:1、业绩符合预期,维生素提价提升盈利能力。保健品实现收入4.2亿,同比增长2%,其中核心子公司DRB实现收入2.6亿(+4%)和净利润0.4亿(+25%)。2、携手全球保健品电商巨头iHerb,助力自主保健品快速放量。金达威旗下保健品品牌DRB、ProSupps和Labrada都与iHerb维持了良好合作关系,其中iHerb是DRB重要的产品销售渠道和第二大客户。此次入股iHerb,一方面能够分享iHerb在全球保健品市场快速扩张带来的红利;另一方面能够与iHerb成立合资公司,由iHerb提供资金用于大中华区推广,有助于公司保健产品快速进入中国市场放量,打通保健品生产+销售的产业链布局。3、辅酶Q10竞争对手停产,利好行业龙头,金达威有望实现量价齐升。

盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为1.56元、1.77元、2.02元,对应PE分别为11倍、9倍、8倍,维持“买入”评级。

战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。




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